投資要點
事件：3 月23 日，國家發改委網站公布《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》。《規劃》明確了氫能產業發展各階段目標：到2025 年，基本掌握核心技術和制造工藝，燃料電池車輛保有量達到5 萬輛，部署建設一批加氫站，可再生能源制氫量達到10-20 萬噸/年，實現二氧化碳減排100-200 萬噸/年。到2030 年，形成較為完備的氫能產業技術創新體系、清潔能源制氫及供應體系。
到2035 年，形成氫能多元應用生態，可再生能源制氫在終端能源消費中的比例明顯提升。
《規劃》部署了四項重點示范任務：
一是有序推進交通領域示范應用。重點推進氫燃料電池中大巴、卡車等重型車輛應用，探索氫燃料電池在船舶/航空器等領域的應用。
二是積極開展儲能領域示范應用。發揮氫能長周期、大容量儲能優勢，探索培育“風光水電+氫儲能”一體化應用新模式。研究探索可再生能源發電制氫支持性電價政策，健全覆蓋氫儲能的儲能價格機制。
三是合理布局發電領域多元應用。因地制宜布局氫燃料電池分布式熱電聯產設施，開展氫電融合微電網示范。鼓勵開展氫燃料電池通信基站/備用電源示范應用，并逐步在金融、醫院、學校、工礦企業等領域引入氫燃料電池應用。
四是逐步探索工業領域替代應用。探索開展可再生能源制氫在合成氨、甲醇、煉化、煤制油氣等行業/替代化石能源的示范，促進高耗能行業低碳綠色發展。
此外，規劃還支持符合條件的氫能企業在科創板、創業板等注冊上市融資。
點評：
1、氫燃料電池車：
氫燃料電池車產銷量有望快速增長：在銷量方面，2021 年中國氫燃料電池車銷量僅1586 臺，全球主要國家氫燃料電池車銷量1.6 萬臺。保有量方面，2021年中國氫燃料電池車保有量約為9000 臺，全球主要國家氫燃料電池車保有量約為4.9 萬臺。故規劃所述，到2025 年，中國燃料電池車保有量5 萬輛，保有量是2021 年的5 倍以上。由此推導出，2022-2025 年，中國將新增氫燃料電池車4 萬輛以上，中國新增的氫燃料電池車2021-2025 年的年化復合增速達到80%以上。
中國以示范城市群的形式推動氫燃料電池的發展：2021 年8 月，財政部等4 部門發布《關于啟動燃料電池汽車示范應用工作的通知》，宣告京津冀、上海、廣東成為國內三大氫燃料電池汽車示范城市群，國家采用“以獎代補”的方式，按照示范群任務目標完成情況給予獎勵。2022 年1 月 ，國家第二批燃料電池汽車示范應用城市群宣布成立，河南城市群以及河北城市群獲批。故全國“3+2”燃料電池汽車示范格局已經形成。我們認為建立城市群可以產生規模化效應，從而大大降低氫氣的運輸成本和加注成本。氫氣的運輸成本隨著運輸距離的增加而呈現線性增長的趨勢。氫氣的加注成本隨著加氫量的增加呈現指數性降低。
氫燃料電池的高能量密度和資源端受限程度低是其相對于鋰電池的優勢：氫燃料電池與鋰電池驅動的新能源車相比，氫燃料電池能量密度高于鋰電池，更適用于長距離、重載的車型。而且生產氫氣，受資源端限制程度低。鋰電池受到最上游鋰礦資源限制、開采審批限制，碳酸鋰原料價格從2021 年年初的6 萬元/噸左右暴漲至現在超過50 萬元/噸，導致新能源車成本增長。與此相比，生產氫氣方法眾多，化石燃料制氫(灰氫)、工業副產物制氫(藍氫)和最為環保的電解水制氫(綠氫)三種，受資源端限制少。當然，氫燃料電池也有自身的發展瓶頸。
加氫環節，中國加氫站的核心設備(壓縮機、加注機，儲氫瓶等)依賴進口，燃料電池電堆中質子交換膜等同樣依賴進口，故國產技術的突破帶來的成本下降是未來燃料電池大力推廣的關鍵。而在技術方面，鋰電池的技術相對成熟得多，故商業化程度遠領先于氫燃料電池。
2、氫儲能：
“風光水電+氫儲能”一體化：是指將光伏、風力形成的電力，通到電解槽中，電解水制備氫氣，從而將電能轉化為化學能進行存儲。需要用電時，再將氫氣通往氫燃料電池中，利用氫氣和氧氣生成水的電化學反應，將化學能轉變為電能。
或是將氫氣混入天然氣管道，形成富氫天然氣，利用燃氣輪機將富氫天然氣轉化為電力。
光伏、風電等可再生能源發電具有發電不穩定的特點，所以通常需要配備儲能裝置。與鋰電池儲能相比，氫儲能在儲能能量密度和儲存時間來說都有著優勢，尤其適用于大規模儲能中。
投資建議：我們認為當前氫燃料電池仍然處于政策推動的初期，類似于2014 年等早期鋰電池的發展階段。其發展的快慢取決于核心技術的突破和成本的下降的程度。建議關注：億華通、美錦能源。
風險提示：氫燃料電池車產銷量不及預期；核心技術發展不及預期，降本不及預期。
（文章來源：華金證券）
標簽： 電力設備行業
