投資要點(diǎn)
本期共1 家公司詢價，4 月27 日(周三)創(chuàng)業(yè)板上市公司“中科江南”將詢價。
中科江南(301153)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧財(cái)政綜合解決方案供應(yīng)商；基于國庫支付電子化相關(guān)技術(shù)、立足財(cái)政信息化建設(shè)，公司向各級財(cái)政部門、金融機(jī)構(gòu)和行政事業(yè)單位等客戶提供包括支付電子化解決方案、財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案、預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺和運(yùn)維服務(wù)等。公司2019-2021 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元/5.87 億元/7.38 億元，YOY 依次為38.33%/49.23%/25.72%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速37.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71 億元/1.25 億元/1.56 億元，YOY 依次為42.88%/75.17%/25.20%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速46.33%。根據(jù)公司初步預(yù)測，預(yù)計(jì)2022Q1 歸屬于母公司凈利潤為-350.00 萬元至150.00 萬元，預(yù)計(jì)2022H1 歸屬于母公司凈利潤同比增長-12.84%至25.89%。
投資亮點(diǎn)：1、公司持續(xù)深耕財(cái)政信息化建設(shè)并成為我國財(cái)政信息化領(lǐng)域的代表企業(yè)，受益于我國財(cái)政系統(tǒng)建設(shè)的相對穩(wěn)定性及歷史期積累業(yè)務(wù)帶來的穩(wěn)定運(yùn)維收入，公司持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展可期。公司多年來深度參與財(cái)政信息化行業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)幾家全國性的財(cái)政信息化建設(shè)服務(wù)商；其中，在支付電子化解決方案領(lǐng)域，公司是財(cái)政部招標(biāo)確定的“電子憑證安全支撐控件升級改造項(xiàng)目”的唯一中標(biāo)單位，是人民銀行、財(cái)政部國庫資金電子支付標(biāo)準(zhǔn)的主要參與者；而在財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案領(lǐng)域，公司作為財(cái)政部技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制訂小組成員，全程參與《預(yù)算管理一體化規(guī)范》、《預(yù)算管理一體化系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》等標(biāo)準(zhǔn)文件制定，截至2021 年6 月參與了全國10 個省級財(cái)政預(yù)算管理一體化系統(tǒng)建設(shè)，是財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案代表性供應(yīng)商。2、2019 年財(cái)政預(yù)算管理一體化新政頒布，預(yù)計(jì)將為我國財(cái)政信息化建設(shè)帶來增量市場需求；截至目前，我國財(cái)政預(yù)算一體化系統(tǒng)建設(shè)尚在競爭發(fā)展中，或有望推升公司近年業(yè)績成長空間。2019 年財(cái)政部頒布的財(cái)政預(yù)算管理一體化新政和實(shí)施的新政府會計(jì)制度，為我國財(cái)政信息化系統(tǒng)建設(shè)帶來了明顯的新增和升級需求；同時，2020 年，根據(jù)新政，財(cái)政部還首次發(fā)布了《預(yù)算管理一體化規(guī)范》、《預(yù)算管理一體化系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》，統(tǒng)一了新一輪財(cái)政信息化體系建設(shè)的業(yè)務(wù)規(guī)范和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，市場上相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)尚在發(fā)展中。
同行業(yè)上市公司對比：中科江南的同行業(yè)可比公司主要有博思軟件、用友網(wǎng)絡(luò)等；其中，用友網(wǎng)絡(luò)涉及的業(yè)務(wù)線較多，而博思軟件與公司相似、主要集中于財(cái)政信息化，博思軟件與公司可比性相對較強(qiáng)。假設(shè)以博思軟件比較來看，公司2021 年收入規(guī)模要明顯低于博思軟件，銷售毛利率也要略低于博思軟件；當(dāng)前，博思軟件最新PE-TTM 為32.3X。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
（文章來源：華金證券）
