生豬養殖業再現資金鏈緊張問題。

6月8日晚，正邦科技公告稱，受豬周期影響，公司及子公司近期因流動資金緊張出現部分商票逾期未兌付的情形，逾期未兌付余額合計5.42億元。受該消息影響，正邦科技在隨后兩個交易日，股價下跌近11%，A股生豬概念板塊10日整體下挫0.54%。

行業調整之中，一些企業因“失血”過多，黯然掉隊；還有一些企業逆勢發力、借機趕超。整體而言，行業龍頭的排位已然重置。

對此，有上市公司負責人感慨，目前豬價回升的節奏和幅度還存在一些不確定性，只有持續保持高水平的現金管理、籌資能力和成本控制，以長跑的思路經營，把握好發展的節奏，才能挺過難關。

上市豬企資金鏈“吃緊”

正邦科技資金鏈承壓早有端倪。數據顯示，2021年公司虧損188.19億元，今年一季度虧損24.33億元。據統計，其累計虧損額已遠超公司過去15年的利潤總額。截至一季度末，公司總資產為419.3億元，負債總額達407億元，負債率高達97%，位居行業首位。

事實上，在“豬周期”下行期，幾乎所有生豬養殖企業都面臨資金鏈緊張的問題。

據統計，A股生豬行業上市公司中，2020年一季度資產負債率平均值為45%，到了2021年一季度升至50%，到了今年一季度末升至60%。除了正邦科技，傲農生物、天邦股份的負債率分別為89.92%和83.67%。

正邦科技也在公告中坦言，2021年以來，我國生豬價格持續走低，跌速快、跌幅大、持續時間長，生豬養殖企業普遍面臨收入下降、發展速度下降甚至停滯等問題。

回顧此輪豬周期，2018年后，生豬價格大幅上漲。在此背景下，國內生豬產業大幅擴張，相關企業也定下產能翻倍目標，千億級別巨頭開始涌現。不過，2021年以來，生豬行情大幅波動，生豬價格持續走低，養殖企業持續虧損。

“2021年5月以來，生豬市場持續處于虧損周期，其中，自繁自養模式下的育肥利潤已從最高盈利1500元/頭轉變為最高虧損700元/頭，而專業育肥的虧損一度高達每頭千元以上。”一位行業分析師表示，相較以往，此次豬周期持續虧損時間是最長的，上市豬企的債務結構也在持續變差。在生豬價格底部震蕩和養殖成本居高不下的背景下，資金鏈成為生豬養殖企業的生命線。

各有招數籌資“過冬”

不少豬企采取多種措施籌資自救。2月，正邦科技大股東正邦集團獲江西國資百億元資金支持，隨后向大北農出售部分飼料業務。5月，正邦科技與建發股份簽署60億元的戰略合作協議，約定農產品供應鏈服務、飼料加工、養殖等深度合作。同時，公司還宣布終止多個擴產募投項目，并將結余資金36.18億元永久補充流動資金。

天邦股份日前發布公告，擬向不超35名特定對象非公開發行股票不超5億股，募資不超28億元，投入到數智化豬場升級項目和補充流動資金。此前，天邦股份就先后出售了生物制品業務、水產飼料業務和部分豬用飼料業務，轉讓完成，回籠資金最高或達20億元。

1月，新希望公告稱，擬向第一大股東南方希望實業有限公司發行股份，募集資金總額不超45億元，扣除發行費用后將全部用于償還銀行債務。此外，公司還在費用、死淘、飼料、苗種四大方面進行成本調整。

牧原股份在2021年底就開始進行融資，包括向銀行等金融機構申請不超700億元授信額度、向關聯方牧原實業申請借款額度調整為不超50億元、擬定增融資50億元至60億元等。

梳理可見，目前頭部上市豬企紛紛通過發債、定增、中短期票據等渠道融資，以此穩定生產經營，滿足資金需求。

“生豬養殖屬于資金密集型行業，需要資金、種群、土地、環保指標等要素投入。”有業內人士坦言，當業內大部分企業處于虧損狀態，且抗風險能力較低的企業因現金流等問題被淘汰，行業才會出現產能普遍去化，屆時豬周期也會真正迎來拐點。

頭部陣營加速洗牌

外部“輸血”緩解的只是一時之困，一些企業因缺乏危機意識“失血”過多、黯然掉隊。

5月銷售月報顯示，9家上市豬企合計出欄量達1033.86萬頭，其中，牧原股份以586.3萬頭遙遙領先。此外，溫氏股份、新希望兩家企業銷售數量突破百萬，分別達132.34萬頭和104.56萬頭。

“養豬四龍頭”之一的正邦科技卻出現了多項指標持續下滑。今年前5個月，正邦科技累計銷售生豬409.44萬頭，同比下降24.34%；累計銷售收入42.50億元，同比降超七成。此外，正邦科技商品豬均重也從1月的105公斤降至5月的86.58公斤。

“目前，行業出欄均重為120公斤至125公斤，未到標準體重就急于出欄，足見正邦科技回籠資金的緊迫性。”上述業內人士表示，從2021年出欄量僅次于牧原股份，到如今銷售數據持續下滑，正邦科技與其他行業龍頭的差距正不斷拉大。

也有企業逆勢發力、借機趕超。以華統股份為例，公司5月生豬銷量為11.41萬頭，同比增長877.06%；生豬銷售收入2.05億元，同比增長1490.20%。日前，公司在接受調研時表示，其在浙江省已布局18個生豬養殖場，目前有15個豬場投產，其余豬場計劃年內建成投產。

又如傲農生物。2021年，傲農生物出欄增速位列上市豬企第一名，成為行業黑馬。數據顯示，2021年公司生豬出欄324.59萬頭，同比增長1.4倍。今年5月，傲農生物生豬銷售量為42.50萬頭，同比增長44.06%。傲農生物董事長吳有林表示，希望充分利用“后發優勢”，爭取用更少的時間做到行業前列。

（文章來源：上海證券報）

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