整個市場，都在尋找新的價格和供需的平衡點。

(資料圖片僅供參考)

近期，碳酸鋰市場正以每天5000元到1萬元左右的幅度回落。截至3月14日，來自富寶鋰電、上海有色網和百川盈孚等多家平臺數據顯示，電池級碳酸鋰市場均價已經逼近30萬元/噸，普遍保持在32.9-33.5萬元/噸。

“目前市場報價比較混亂，工碳今天應該到25萬元左右，電碳散單成交價格在27到29萬元之間，市場機構統計的均價本身存在一定滯后性?！备粚氫囯婁囆袠I分析師陳洋洋介紹稱，比如昨日成交的一筆回收料工碳價格，便已經降25.8萬元/噸。

究其原因，還在于不見明顯好轉的需求端，“買漲不買跌”心理和持續的價格回落，又抑制了下游企業原料備貨的意愿和力度，只是保持剛需、小批量的采購。

對此，也有投資者在昨日召開的盛新鋰能(002240.SZ)業績說明會上提問，“近期鋰鹽價格下跌，公司一季度業績影響如何？”

需要指出的是，相比產銷量的變化，帶動鋰礦股業績放量的核心驅動力是產品價格上漲。若從該角度來看，目前正處于考驗其盈利同比增長的一個臨界點。

從上海有色網價格數據來觀察，2022年一季度電碳市場均價為42.2萬元/噸，2023年初至3月13日均價為43.9萬元/噸，十分接近上年同期水平。

若接下來鋰價無法止跌，勢必會帶動今年一季度均價、利潤率的再次走低，進而增加相關上市公司盈利保持增長的難度。

即便按照鋰輝石5000美元/噸的到岸價計算，其生產成本超過30萬元，行業內部已經出現成本局部倒掛的情況。

接下來，鋰鹽廠也將正式步入“成本比拼”的新階段，扛不住鋰價下跌的企業將率先出局。

產業鏈等待“消費者買單”

“下行階段，任何更低的價格都可能出現?！标愌笱蠓Q。

綜合各方價格數據，由于市場供需由此前的賣方市場向買方市場轉變，下游的議價能力開始有所增加。

據陳洋洋介紹，比如現在的電碳價格是29萬元/噸，從簽訂合同到運輸到廠還需要兩三天時間，這期間就有可能會跌到27萬元，“所以買方會提前將這部分跌價風險計算在內，所以實際成交價格比市場價格更低?！?/p>

正因于此，在上述報價機構統計的電碳市場均價保持在32萬元以上的情況下，富寶鋰電13日便已經指出，“采購價格持續在壓低，最低可見材料廠30萬元/噸的心理采購價?！?/p>

同時，鋰鹽每天保持可觀幅度的下跌，下游企業也不敢大量拿貨，以剛需采購為主，又進一步減少了市場上買盤的力量。

“下游企業基本上是用多少買多少，不存在備貨，比如鐵鋰廠采購1車貨(30噸)就已經算是多的了，整體采購節奏很慢?！标愌笱蠼榻B稱，部分企業是馬上斷料了，貨才會運到廠里，現在生產更多是為了維護客戶關系。

上海有色網鈷鋰事業部分析師馮棣生也指出，現階段下游備貨非常謹慎，原料庫存至多準備一個星期，同時客供訂單比例增加的情況十分普遍。

所謂客供訂單，是指由電芯廠采購原料交由材料廠加工，如鐵鋰企業只需承擔磷酸鐵的價格波動，而無需承擔近期鋰鹽價格的大幅下跌風險，其利潤主要來自于代加工的費用。

另一邊，對鋰鹽價格的悲觀預期，還反映在了現階段唯一可參考的遠期合約上。

3月14日，隸屬于無錫不銹鋼電子交易中心旗下的常州中聯金，其上線的碳酸鋰2304遠期合約收盤已跌破24.8萬元/噸。

對此21世紀經濟報道記者從業內了解到，該平臺交割品以上海中鋰、邦普循環等回收料產品為主，整體價格也要低于礦石料產品，同時其價格受到市場情緒影響較大，至今4月到7月的合約價格尚未形成遠期價格曲線，整體價格基本保持一致。

只是，由于碳酸鋰期貨的缺失，上述遠期合約價格走勢則成為了反映市場預期的主要參考。

雖然部分賣方研究員近期仍在測算海外礦上的供給增量，并得出了年內產能釋放不及預期的結論，但是綜合上述情況和業內關注方向來看，左右鋰鹽短期變動的焦點卻主要集中在需求端。

“導致鋰價持續回落的主要因素，就是供需不匹配?！瘪T棣生指出，去年底國補最后階段，使得部分需求提前釋放，此后部分月份汽車經銷商庫存指數大幅增加，加上春節因素，產業鏈整體庫存保持高位，雖然2月份銷售有所回升，但是幅度較為有限。

相比之下，鋰鹽生產并未明顯減少，包括江西宜春環保督察事件也未對鋰鹽冶煉端產生明顯影響，行業整體開工率繼續保持在80%以上的高水平。

在他看來，接下來需要重點關注終端汽車的銷售恢復情況，“需求恢復起來，也需要一到兩個月的庫存消耗期，這是一個緩慢爬升的過程?！?/p>

不難看出，決定鋰鹽價格能否止跌的關鍵，還是看終端市場的消費表現。

對于上述現狀，近期業內流傳的一個段子便形容得十分到位，“磷酸鐵在等鐵鋰廠給單，鐵鋰廠在等電池廠給單，電池廠在等車廠給單，車廠在降價等消費者買單?！?/p>

相當于，整個產業鏈都在看消費者的臉色行事。

從集體盈利轉向到“成本比拼”

產業鏈在等待消費數據的恢復，二級市場的投資者卻已深套在了新能源股票上。

11月13日，盛新鋰能召開業績說明會。會上，碳酸鋰和公司股票的持續下跌，成為了諸多投資者關注的焦點。

“業績翻倍，為什么股價下跌這么嚴重，請問你們怎么做到的？”、“請問董事長對現在公司的股價怎么看？客觀的說是否合理？”、“近期鋰鹽價格下跌，公司一季度業績影響如何？”……

面對上述詰問，上市公司只是表示要練好內功、努力提高盈利能力，而沒有給出正面、直接答復。

事實上，如果從2022年高點算起，鋰礦股確實已經出現了非?？捎^的跌幅。如果買在高位，個別投資者被套40%也屬正常。

2022年7月8日，Wind鋰礦指數創歷史新高。

以上述日期作為起點，統計至今市場表現結果為，19只成分股無一取得正收益，區間平均跌幅為36.93%，9只個股跌幅超過40%。

其中，盛新鋰能跌幅達47%，位列跌幅榜第三名。這也就不難理解，業績說明會上為啥投資者會頗有微詞了。

只是，參照其他周期股“股價提前周期品半年時間見頂”的歷史表現來看，上述鋰礦股的走勢又非常正常。

其背后邏輯鏈條為，周期品(主營產品)價格下跌—上市公司利潤率降低—每股收益降低—估值水平上升，投資性價比降低。

而結合上述鋰鹽市場近期表現來看，目前就處于一個后續盈利能否實現同比增長的“臨界點”上。

要知道，從2020年下半年算起，拉動相關上市公司盈利增長的核心驅動力就是碳酸鋰、氫氧化鋰等產品價格的上行。

繼續以盛新鋰能為例，該公司2020-2022年期間，鋰鹽毛利率分布為-9.39%、47.48%和60.07%，對應公司當期凈利潤為8.5億元、43.5億元和55.52億元。

相比之下，產銷量、單位成本、原料類型和自給率等都是次要因素，不及產品價格上漲的一項拉動效果。

從這一角度上看，2022年一季度上海有色網的電池級碳酸鋰均價為42.2萬元/噸，如果今年同期均價持平或者低于42萬元，在不考慮個別新增產能釋放的情況下，相關上市公司業績就很難保持同比增長。

而截至3月13日，受到需求低迷、剛需采購等多重因素影響，上述均價已經回落至不足44萬元。接下來，如果碳酸鋰跌勢不止，也會進一步拉低市場成交均價，以及鋰鹽類上市公司的銷售價格和利潤率。

相比之下，缺少自有礦、依靠長協進口原料的鋰鹽企業，利潤率會受到更為明顯的沖擊。

如果按照5000美元/噸的到岸價計算，加上輔料、燃料等成本后，碳酸鋰目前生產成本已經高于前述報價機構所給出的實際成交價，行業內部開始出現局面成本倒掛情況。

對此也有華東鋰鹽行業人士指出，“部分鋰鹽廠已經出現階段性虧損，如果范圍進一步擴大可能會引發主動減產，不可能越虧損越生產?！?/p>

當然，具體公司需要具體分析，就比如成本水平最低的鹽湖股份、藏格礦業，即便碳酸鋰重新跌到2020年上半年的4萬元，仍然有利可圖。

從上述角度來看，隨著鋰鹽價格的快速殺跌，行業內部上市公司盈利能力將出現明顯分化，最快將會在接下來披露的一季報中有所體現。

整個行業，也將從集體盈利轉向到“成本比拼”的新階段。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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