進軍茶飲賽道、布局預制菜……近年來，速凍食品企業布局多品類，已成為一種趨勢。隨著市場需求的增加，速凍食品企業也在加速擴產，消費端不斷倒逼產業端創新升級。
從產品來看，包含水餃湯圓、饅頭包子和油條餡餅等產品在內的速凍米面制品行業，以及包含肉丸魚丸、肉串菜肴等速凍肉制品、魚糜制品等產品在內的速凍調理制品行業，是如今速凍食品行業最大的兩個分類。據了解，目前，行業內兩家龍頭上市公司——三全食品、安井食品分別占領了細分賽道。
那么，隨著自身體量不斷擴大，作為行業龍頭，三全食品和安井食品將如何實現持續成長？除了上述提及的速凍米面制品行業以及速凍調理制品行業，速凍行業中又還有哪些具備高成長性的細分賽道，以及存在哪些特殊成長邏輯或獨特商業模式的相關公司？近日，信息時報記者對話奶酪基金研究員符文豪，對上述問題進行一一解答，并從行業龍頭的發展管窺未來成長趨勢。
(相關資料圖)
速凍米面龍頭公司三全食品：
兼顧餐飲、零售雙輪驅動
符文豪表示，在速凍米面龍頭公司方面，根據中國食品網數據，三全食品目前在速凍米面C端的市場份額已經高達40%。然而，隨著我國速凍米面行業增長逐步放緩，且該公司受前期利潤率較低的KA大賣場以及創新業務等拖累，三全食品在2019年之前凈利率多年維持在2%以下。不過，三全食品通過內部制度和渠道改革提升利潤率、進行品類創新以及新業務的開拓實現了近年來的增長以及盈利水平的持續改善。
首先，該公司主動降低利潤率更低的直營業務占比，業務考核重心轉變為對利潤水平的側重，同時開拓優質經銷渠道，凈利率得到顯著修復，近年來保持在9%以上。其次，該公司還進行了品類的迭代創新，一方面持續研發新品類，例如微波系列以及空氣炸鍋系列等新品；另一方面對老品類進行高端化等迭代，例如針對高品質需求推出主打新鮮短保、無添加的“生水餃”系列，在提升品牌形象的同時，實現更高的毛利率。
此外，在業務方面，除了自身已具備足夠規模優勢的零售端業務外，三全食品自2016年后持續開拓餐飲端業務。根據2022年半年報，該公司餐飲渠道收入規模達5.2億元，與餐飲B端速凍龍頭千味央廚同期6.5億元的規模已處于同一量級。
據了解，目前三全食品尚未披露2022年年報。從去年前三季度業績來看，業績還在不斷上漲。三季報顯示，其主營收入53.35億元，同比上升5.03%；歸母凈利潤5.26億元，同比上升36.35%。
速凍火鍋料龍頭公司安井食品：
兩個預制菜品牌或實現持續增量
符文豪分析稱，與達到成熟階段的速凍米面制品行業不同，處于成長期的速凍調理制品行業格局要分散得多。以速凍火鍋料行業為例，根據前瞻產業研究院統計，安井食品作為行業龍頭，目前市占率僅為5%，而行業前五名集中度也僅為15%。若將逐步進入紅海階段的預制菜行業包含在內，格局將更加分散。
他表示，回顧國外速凍調理制品行業的發展，由于預制菜能夠顯著降低餐飲經營成本，并縮短顧客等待時長、提升翻臺率，因此人力與房租成本、城鎮化率以及餐飲連鎖化率的提升均對行業發展具備顯著促進作用。隨著我國經濟發展，目前行業同樣達到了相似節點。因此，在持續深耕其主營火鍋料業務的同時，安井食品也對預制菜業務進行了完善布局，先后推出的“凍品先生”以及“安井小廚”兩個品牌，對零售端與餐飲端分別有所側重。
一方面，安井食品通過輕資產的OEM模式為主，以“凍品先生”的品牌布局多品類，實現產品的快速上新以及低成本試錯；另一方面，該公司通過對上游原材料供應企業的收購，增強成本端與質量端的把控，有望通過大單品模式較快實現“安井小廚”品牌的規模優勢。兩品牌結合，對安井食品業績端有望實現持續的增量貢獻。
安井食品業績預告顯示，預計2022年營業收入約121.75億元，同比增長約31.30%；實現歸屬凈利潤為10.60億元到11.10億元，同比增長55.43%到62.76%。
其他細分賽道仍有高成長性
符文豪向記者表示，除了上述所提及的速凍米面制品行業以及速凍調理制品行業以外，速凍行業中還有一些具備高成長性的細分賽道，以及存在特殊成長邏輯或獨特商業模式的相關公司。
一是冷凍烘焙。與預制菜相似，由于冷凍烘焙產品能夠顯著降低商家成本、提升經營效率，受益于較低滲透率以及下游烘焙產品市場的快速發展，冷凍烘焙行業目前處于高速增長的初創階段。據華創證券統計，2020年，立高食品在冷凍烘焙行業市占率為12%，位居行業份額首位。近年來，在持續發展蛋撻等主力產品的同時，公司麻薯、瑞士卷等產品在大型KA渠道快速放量。憑借公司渠道、品類的持續拓展以及產能釋放，結合下游烘焙行業高速發展背景，公司業績有望保持樂觀增長態勢。
二是地方老字號企業。作為華南地區的老字號企業，廣州酒家在多數人心中更多停留于月餅以及餐飲品牌的印象。據了解，盡管2022年該公司月餅產品毛利占公司整體超過五成，但該公司速凍產品業務規模不斷增長，2022年其速凍產品收入超過10億元，同比增長近25%。此外，其毛利占比在10年間從5%左右的占比提升2022年26%的水平。在產品方面，該公司通過廣式速凍點心等產品，與其他全國性速凍品牌進行差異化競爭，有望隨著后續各地產能的釋放，業績實現持續增長。
三是餐飲連鎖門店。比如巴比食品，盡管業務同樣為B端速凍產品為主，與千味央廚等企業不同，其產品的下游主要客戶為自身的線下加盟門店。因此，作為一家食品供應鏈企業，巴比食品的業績增長將很大程度受益于巴比門店數量的增長。此外，該公司團餐業務有望維持良好發展，后續在各地區的門店并購也將帶來潛在的業績增量。
投資觀點：
龍頭公司份額
有望提升
符文豪表示，從中長期角度來看，對于供給端，一方面，盡管速凍米面行業增長已逐步放緩，且零售端競爭格局已相對穩固，但依舊存在產品升級以及新品類推廣帶來的量價提升空間，而從行業龍頭來看，速凍米面的餐飲端目前也保持著較高的增長；另一方面，速凍調理制品、冷凍烘焙等細分行業依舊處于高速成長階段，且龍頭公司存在市占率提升空間。
對于需求端，我國速凍食品的人均消費量相比發達國家和地區有待提高。隨著城鎮化率、餐飲連鎖化率以及經營、成本的提升，食品工業化的進程有望在冷鏈物流不斷發展的背景下開始提速，從而激發速凍食品需求，實現行業的持續發展。
從短期角度來看，隨著社會經濟活動逐步恢復常態化，無論是大眾喜宴還是日常外食，餐飲行業的逐步復蘇有望持續帶動對餐飲供應鏈的需求，從而推動速凍行業B端的不斷增長。而對于不同企業，疊加盈利能力改善或是后續產能的不斷釋放，或是新品類、新業務拓展的不斷推進，無論量、價維度，還將有望實現自身的超額成長，具體進度則需要持續跟蹤。
（文章來源：信息時報）
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