本周回顧：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下降6.8%，跑輸同期上證綜指(-3.9%)和滬深300(-4.1%)，我們認(rèn)為主要是由于本周財(cái)報(bào)密集披露，部分醫(yī)藥股受疫情影響業(yè)績(jī)不及預(yù)期，帶來(lái)整體投資信心回落。本周公募基金一季報(bào)披露完畢，我們結(jié)合一季報(bào)基金持倉(cāng)及年初以來(lái)行情回顧，對(duì)醫(yī)藥板塊進(jìn)行深度復(fù)盤(pán)。
板塊估值進(jìn)一步下探，持倉(cāng)占比底部徘徊。目前申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊PE 約為26 倍，遠(yuǎn)低于歷史平均，當(dāng)前相對(duì)A 股整體溢價(jià)率約為85%，遠(yuǎn)低于近十年歷史平均溢價(jià)率(121%)。公募持倉(cāng)醫(yī)藥股比例環(huán)比有所上升，但倉(cāng)位依舊處于近三年歷史低位。2022Q1 全部公募基金重倉(cāng)持倉(cāng)醫(yī)藥股比例為11.2%，環(huán)比上升0.8pp；剔除醫(yī)藥基金后的重倉(cāng)持倉(cāng)占比為6.2%，環(huán)比上升0.9pp；同期醫(yī)藥股在A 股總市值中占比為8.7%，環(huán)比上升0.2PP.從持股基金數(shù)量來(lái)看，2022Q1公募基金持有數(shù)量最多的前三支：藥明康德、邁瑞醫(yī)療、智飛生物；從基金持股市值變動(dòng)來(lái)看，2022Q1 公募基金持有市值增加最多的前三支：智飛生物、藥明康德、同仁堂；持有市值減少最多的前三支：邁瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥。
當(dāng)下醫(yī)藥交易火熱而配置清淡，疫情擾動(dòng)一季報(bào)為加配醫(yī)藥提供良機(jī)。年初以來(lái)醫(yī)藥板塊熱點(diǎn)不斷，中藥、檢測(cè)、疫苗、新冠藥等子領(lǐng)域反復(fù)出現(xiàn)主題行情，但年初以來(lái)整體仍是普跌態(tài)勢(shì)，尤其是疫情影響較大的領(lǐng)域跌幅超前。結(jié)合基金持倉(cāng)和交易額占比來(lái)看，當(dāng)下醫(yī)藥博弈性交易火熱而配置清淡。近期一季報(bào)財(cái)報(bào)密集披露，醫(yī)藥板塊受疫情擾動(dòng)較大，估值和業(yè)績(jī)都有明顯回調(diào)，實(shí)為加配醫(yī)藥提供良機(jī)，待二季度疫情好轉(zhuǎn)后板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)+估值的戴維斯雙擊。
本周建議關(guān)注組合
成長(zhǎng)組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技穩(wěn)健組合：華潤(rùn)三九、百誠(chéng)醫(yī)藥、九洲藥業(yè)
彈性組合：東富龍、司太立、派林生物
投資建議：當(dāng)前申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)估值在26 倍左右，由于疫情擾動(dòng)疊加一季報(bào)業(yè)績(jī)影響，醫(yī)藥指數(shù)下調(diào)明顯，但我們認(rèn)為醫(yī)藥主要賽道的成長(zhǎng)性邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性破壞，疫情短期影響反而為醫(yī)藥配置提供良機(jī)，對(duì)行業(yè)維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情進(jìn)一步惡化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)業(yè)績(jī)低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：民生證券）
標(biāo)簽： 醫(yī)藥行業(yè)
