4月底至今，光伏板塊已經悄然回暖，較階段性底部回升超過20%。

自4月27日單日收漲8.3%以來，以中證光伏產業指數為晴雨表的光伏板塊已經走出了一波反彈行情。截至5月13日，該板塊最新的周漲幅為7.34%。

光伏板塊自去年下半年起成為市場熱點。開年以來，受大盤震蕩的影響，板塊較巔峰期有較大幅度的回調。業內人士認為，此次反彈，一部分來自一季報的利空釋放，另一部分則歸因于超預期的產品出海需求。

多位行業人士指出，隨著光伏行業逐步實現降本增效，相關企業和產品的競爭力將進一步得到提升。中期而言，仍應對本輪反彈持相對審慎的態度；長線來看，則應保持充足的信心。

光伏板塊回暖

4月27日，中證光伏產業指數單日收漲8.3%，之后開啟了一波階段性的反彈行情。

截至5月13日，中證光伏產業指數的周度漲幅達到7.34%，目前，該指數已經自4月底的階段性低位3231.46點回升到了3952.76點，反彈幅度約22%。

中證光伏產業指數成立于2019年4月，主要成分股包括隆基股份、通威股份、中環股份、特變電工等。成立三年多，該指數吸引了多家機構進行ETF產品的跟蹤發行，成立最早的華泰柏瑞中證光伏產業ETF于2020年底發行，是目前市場上規模最大的光伏ETF，而絕大部分光伏主題ETF則成立于去年下半年。

光伏ETF的成立情況與光伏板塊本身的表現高度同步。光伏板塊的估值自去年下半年起進入高速上升通道，去年8月底，中證光伏產業指數盤中一度沖至5988.16點的歷史性高位，此后，板塊的估值進入調整期。

相關指數基金的規模也因行情的走向發生了明顯變化。2020年，光伏產業指數基金的規模僅17.19億元；至2021年末，相關指數基金的規模飆升至363.57億元，實現了歷史性的突破；而今年一季度末的數據顯示，相關指數基金的規模為366.32億元，與去年末基本持平。

反彈源自利空釋放和出海需求

觀察近期市場，會發現新能源主線復蘇，光伏板塊出現反彈。中信保誠基金孫浩中表示，一季報的利空釋放，疊加海外特別是歐洲光伏需求的超預期，共同促成了當前光伏板塊的反彈。

具體來看，核心原因分為兩點：最主要的原因是光伏海外需求增長非常明確，特別是來自歐洲的需求?！靶枨笤鲩L的背后，是全球能源成本高企帶來的自發需求，以及對能源自主可控方面的考慮?！?/p>

孫浩中告訴券商中國記者，“特別是在歐洲市場，電價的顯著提升使得歐洲2022年光伏需求增速顯著，且增長超出預期，這是最核心的因素?！?/p>

第二個原因則是超跌反彈。孫浩中表示，在光伏板塊的一季報里，除了硅料環節的業績較好以外，其他大部分公司，特別是龍頭公司的業績都低于預期?！耙虼?，在一季報披露完以后，很多公司的股價有所反應，最近的表現屬于超跌反彈的情況?！?/p>

光大證券研究所指出，俄烏戰爭后，歐洲新能源轉型加速。今年3月8日，歐盟委員會出臺REPowerEU計劃，內容主要包括多元化進口天然氣、加快清潔能源替代、安裝更多屋頂光伏和儲能等措施，以加速清潔能源轉型，提高歐盟能源獨立性。

光大證券研究所認為，印度市場及俄烏局勢是光伏今年一、二季度排產及出貨量持續較好的關鍵因素，疊加中國在今年二季度強化基建，以及下半年硅料產能釋放后帶來的產業鏈整體成本下降，光伏行業在今年的新能源板塊投資中將獲得較好的相對收益。

中期相對謹慎，長期保持樂觀

展望后市，孫浩中對光伏板塊的長期趨勢持樂觀態度?！澳壳叭蚧具M入平價時代，未來能源價格如果高位運行，光伏發電這種形式的性價比將會進一步突出，所以我對光伏的長期需求是比較樂觀的?！?/p>

不過，他也坦言，從中期角度來看，美聯儲加息縮表的預期依然存在，“整體上光伏較好的環節估值仍然不便宜，雖然有所調整，但經過此輪反彈以后，應保持相對謹慎?！?/p>

談及光伏板塊的投資，孫浩中指出了三個關注方向：

第一，關注一體化組件，比較核心的還是在歐洲市場占比較高的組件公司。他認為，雖然未來產能擴張比較劇烈，但是渠道優勢和品牌優勢還是會讓光伏組件這個環節的格局得到優化。

第二，戶用儲能逆變器。

第三，細分環節的隱形冠軍，這類公司將在未來受益于行業需求增長及供給擴容。

一位深耕光伏產業的資深投資人告訴券商中國記者，光伏行業景氣度從四季度開始，基本面出現了一個比較強勁的拐點。“我仍然相信光伏目前正處在一個長周期的開端，原因是多方面的，包括政策驅動，電池片發光效率提升，以及行業逐漸平價的趨勢?！?/p>

具體到細分賽道，他最看好的也是一體化組件行業。他認為，組件去年利潤受到硅料上漲影響最大，而且價格無法順利向下游傳導，毛利率影響很大。隨著新硅料產能的擴張，硅料價格會進入流暢下跌通道，組件的盈利會隨之大幅改善。

其次，他指出，電池行業已經到了技術迭代期，從p型開始切向n型。因此，他看好產業鏈上在n型硅片領域布局比較出色的一些企業。

在他看來，對光伏行業的分析不應該再把重點停留在政策驅動上。“十年前，這個行業確實是依靠政策發展起來的，所以歷史上每一次政策退坡對行業的打擊都很大?！彼J為，隨著光伏行業一步步降本增效，現在很多公司已經有了非常強的市場競爭力，“我們的光伏產業是真正的中國供給，世界需求?！?/p>

（文章來源：券商中國）

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