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銀行業-招明理財指數報告2022年4月期:近期債市回暖后 銀行理財收益率有何變化?

2022-04-20 13:23:27

理財公司已成為理財業務的發展主體,銀行理財逐步公募基金化,進入真凈值時代。

2021 年我們構建了招明理財收益率數據體系,為跟蹤理財收益率提供參考。近一個月,現金管理類理財7 天年化收益率小幅下行;由于債市回暖,4 月上半月定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率顯著回升,固收類理財對債市的負反饋短期已結束;由于股市調整,年初以來混合類及權益類理財收益率普遍較差,近一個月凈值進一步回撤。含權益理財負反饋較明顯,但已逐步減弱。

理財進入真凈值時代是我們推出招明理財指數的背景。理財公司已逐步成為理財業務的發展主體,銀行理財逐步公募基金化,進入真凈值時代,理財收益將完全取決于投資收益。我們依托大數據,跟蹤數千只理財凈值走勢,推出招明理財指數系列,為市場跟蹤理財收益率提供參考。由于銀行理財市值法估值比例大幅提升,凈值波動加大,民眾理財投資的難度上升。我們認為,民眾應選擇投研實力較強的理財公司發行的理財產品,并盡量拉長投資期限。

近一個月現金管理類理財收益率小幅下行。我們選取有代表性的現金管理類理財產品,按周跟蹤其7 天年化收益率。自21 年6 月中旬現金管理類理財新規落地以來,各類型銀行現金管理類理財7 日年化收益率下降較明顯。截至4 月15 日,現金管理類理財收益率中樞為2.57%,較公募貨基高68BP;樣本中的大行現金管理類平均7 日年化收益率為2.42%,股份行為2.60%,城農商行為2.63%。近一個月,各類型銀行現金管理類理財平均7 天年化收益率皆小幅下行。

4 月上半月定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率顯著回升。3 月中旬以來債市回暖,定開純固收與定開固收+理財平均半月年化收益率均顯著回升,4 月上半月定開純固收與定開固收+理財平均半月年化收益率分別為6.26%和5.53%。

近期固收類理財收益率明顯回升,我們認為,固收類理財對債市的負反饋已結束。

近一個月,混合類及權益類理財凈值進一步回撤。截至4 月15 日,理財公司混合類公募理財產品平均年初至今收益率為-2.31%,破凈產品數量占比42%;理財公司存續的20 只權益類公募理財產品平均年初至今收益率僅-12.50%,較3 月15 日跌幅擴大了2 個百分點,破凈產品數量占比70%。含權益理財負反饋較明顯,存量產品進入開放期遭遇客戶贖回壓力,但負反饋最大的階段或已過。

投資建議:我們認為,政策轉向傳導至經濟雖有時滯,但往往有效果,穩增長效果或逐步顯現。近期穩增長政策加碼,有望緩解市場擔憂,驅動銀行估值上升。

理財業務是銀行財富管理業務的重要抓手。理財業務發展好的銀行估值有望提升。

個股方面,今年兩條主線:1)區域優質銀行主線,區域好、估值較低、業績靚麗、發力財富管理的優質銀行-江蘇、南京、杭州、常熟、成都等,及2)房地產復蘇主線-平安及興業銀行等房企融資較多的優質股份行。

風險提示:理財產品的過往業績不預示其未來收益,亦不構成投資建議。經濟下行超預期,資產質量惡化;金融讓利,息差收窄等。

(文章來源:招商證券)

標簽: 銀行理財 年化收益率

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