行業景氣度跟蹤：銷量
根據中汽協數據統計：
(1)3月國內汽車產224.1萬輛，同比-9.1%；銷223.4萬輛，同比-11.7%。其中：乘用車產188.1萬輛，同比-0.1%；銷186.4萬輛，同比-0.6%。商用車產36.0萬輛，同比-38.0%；銷37.0萬輛，同比-43.5%。
(2)1-3月，國內汽車產銷分別648.4萬輛、650.9萬輛，同比+2.0%、+0.2% 。其中，乘用車產銷549.9萬輛、554.5萬輛，同比+11.0%、+9.0% ；商用車產銷98.5萬輛、96.5萬輛，同比-29.7%、-31.7% 。
根據乘聯會月度數據統計：按車系看，3月各品牌同比表現分化，環比普遍回升：
(1)日系品牌中豐田系表現分化，廣汽豐田同比、環比均持續增長，本田系中廣本表現相對較好，東風日產同比、環比下滑明顯。
(2)歐系品牌中神龍汽車同比、環比表現亮眼，南北大眾中上汽大眾表現較好。
(3)美系品牌環比普遍增長，在國內新能源汽車市場火爆的背景下特斯拉同比強勢增長。
(4)自主品牌表現分化，長安汽車占據月銷第一，比亞迪、吉利位列二三，小鵬、哪吒等新勢力車企表現亮眼。
行業景氣度跟蹤：庫存
3月汽車經銷商庫存預警指數為63.6%，同比上升8.1個百分點，環比上升7.5個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。
3月庫存、市場需求、平均日銷量、從業人員指數環比上升，經營狀況指數環比下降，其中經營狀況指數為44.9%，環比下降9.4個百分點。
根據中國汽車流通協會公眾號，3月受疫情影響，多個省市加大疫情管控力度，消費者出行購車有明顯影響，特別是下旬集客和交付大幅度下滑。我們預計隨著長三角地區疫情逐步緩解和復工復產的有序推進，汽車產銷有望逐步恢復。
投資觀點
2022年3月在中下旬開始的疫情等因素影響下，行業產銷同比下滑，乘用車市場供需兩端承壓，缺芯問題緩解下的乘用車市場復蘇節奏被打亂，目前上海等地正在逐步推進重點企業復工復產，我們預計隨著疫情問題的逐步緩解，汽車行業有望迎來新一輪的復蘇進程；2022年新能源汽車市場延續了增長的勢頭，3月銷量維持同比高增速，前三個月新能源汽車滲透率達19.3%。我們預計在穩增長的基調下，今年汽車銷量仍有望實現基本持平，其中新能源汽車將持續貢獻增量，短期的疫情和成本端擾動不改長期向好趨勢。電動化、智能網聯化、平臺架構造車，推動產業科技新周期。除了新勢力發力，傳統科技如大眾等亦積極轉型，中國自主龍頭轉身非常迅速。淘汰賽已經開啟，而終點還未到來。
我們認為，汽車行業智能電動化的時代正在開啟，電動化已經初露鋒芒，智能化有望成為下一個增長點，維持2022年汽車行業“優于大市”評級。
(1)重點關注科技轉型堅決，銷售趨勢向好的整車優質龍頭。建議關注整車企業吉利汽車、長城汽車、上汽集團、長安汽車、廣汽集團、比亞迪等；
(2)零部件行業周期穩健向上，進口替代加速，智能電動網聯賦能，建議關注福耀玻璃、華域汽車、保隆科技、華陽集團、伯特利、科博達、德賽西威、拓普集團、克來機電、三花智控、繼峰股份、新泉股份、滬光股份等。
風險提示：汽車行業復蘇不及預期；原材料價格大幅波動；匯率大幅波動。
（文章來源：海通證券）
標簽： 新能源汽車
