在過去的2019年，全球經濟增長面臨著較大的下行壓力，全球主要央行紛紛降息，出臺偏寬松的貨幣政策。進入2020年，為應對新冠疫情對經濟的沖擊，全球多國更是加碼寬松政策，以穩定經濟。

國際貨幣基金組織(IMF)在4月14日發布的《世界經濟展望報告》曾指出，受新冠病毒大流行影響，全球經濟2020年預計將萎縮3%。

5月22日，李克強總理作政府工作報告時指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，積極的財政政策要更加積極有為。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債。

在全球寬松政策的環境下，中國宏觀政策將面臨怎樣的選擇與博弈?就此，京東集團副總裁、京東數字科技首席經濟學家沈建光日前接受《中國經營報》記者采訪時認為，“目前來看，全球寬松貨幣政策會延續較長時間。在此環境下，保需求的關鍵在于保就業、保民生。中國可以通過貨幣政策、財政政策、金融信貸政策協同發力，幫助企業紓困，穩定就業基本盤，進而穩定市場預期，激發內部市場活力。”

加碼寬松政策

“目前來看，全球寬松貨幣政策可能會延續較長時間。”沈建光對記者表示。之所以如此研判，是因為在沈建光看來，“一方面，全球新冠疫情的防控情況是制定各類宏觀政策的前提。保守估計，包括美國在內的主要發達國家二季度可能都會陷入同比-7%至-10%的大幅衰退，全球經濟至少將經歷兩個季度的負增長;而在特效藥或者疫苗研制成功之前，全球經濟仍面臨疫情反彈帶來的較高不確定性。另一方面，危機時期的超常規經濟應對政策往往面臨退出困境。2008年量化寬松的經驗已經證明了這一點，一些國家的中央銀行降息容易加息難，擴表容易縮表難。因此，長期來看，中國需要關注全球貨幣大幅寬松帶來的匯率波動、資本流動、資產價格變動等影響。”

對于美國經濟，5月19日，美國國會預算辦公室提高了2021年的GDP預測，對就業市場仍持悲觀態度。該報告預計，美國二季度實際GDP將環比萎縮11%、同比下滑38%，失業率將在三季度達到頂峰15.8%，總體低迷形勢將持續到2021年。

不僅美國經濟受影響，在疫情席卷之下，沒有哪個國家能夠獨善其身。經濟合作與發展組織(OECD)在近日發布的最新《全球經濟展望報告》中警告稱，由于新冠肺炎疫情的影響，全球經濟增長將遭遇金融危機以來的最低水平。在最好的情況下，2020年全球經濟將僅增長2.4%，相比去年11月時的預測下調了0.5個百分點，這也是2009年以來的最低水平。穆迪公司也將全球GDP預期增速從2.4%降至2.1%。

中國金融四十人論壇高級研究員張斌近日在撰文中也持類似看法，“展望未來，全球大幅寬松貨幣政策會延續較長時間。一方面，全球新冠疫情的防控情況是制定各類宏觀政策的前提;另一方面，危機時期的超常規經濟應對政策往往面臨退出困境。”

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊接受《中國經營報》記者采訪時也認為，“疫情在全球的蔓延造成全球經濟陷入衰退，雖然以美聯儲為首的全球主要央行快速政策反應避免了短期內因為投資者恐慌拋售帶來的系統性風險，但疫情之后的經濟重啟依然面臨巨大挑戰，這決定了短期內無法退出超寬松的貨幣政策。”

章俊還進一步指出，“未來全球政府可能都會加大財政刺激力度，考慮到全球主要經濟體債務水平已經處于高位，在此基礎上進一步加碼需要貨幣政策跟進配合。”

在全球主要經濟體債務上，國際金融協會今年年初發布的《全球債務監測》報告顯示，到2019年三季度末，全球債務規模已經達到了252.6萬億美元，全球債務與GDP比重創下歷史新高，達322%。其中，發達經濟體債務總體規模為180.1萬億美元，新興市場債務總體規模為72.5萬億美元。全球債務包括世界各地家庭、政府和企業負債。

積極的財政政策要更加積極有為

記者采訪獲悉，全球寬松政策對中國政策也會產生一定的影響。

就此，沈建光告訴記者，“短期而言，前期全球主要國家采取極度寬松的貨幣政策，對穩定全球金融市場、疫后經濟復蘇具有積極作用。全球經濟面臨衰退、供需中斷疊加之下，及時且有針對性的寬松貨幣政策有利于緩解市場流動性緊張局面，幫助企業、居民獲取貸款，維持企業的生存和就業穩定，從而避免全球經濟過度下行、國際貿易需求過快下降;全球量化寬松減少了資本市場劇烈波動，提升了投資者風險偏好，利于近期人民幣匯率穩定和中國企業海外融資，減輕了人民幣短期貶值以及資本外流壓力。此外，中國多年來堅持了常規的貨幣政策，積累了一定的操作空間，全球貨幣寬松背景下，這一空間被進一步打開。”

那么，在當前全球寬松政策的背景下，中國宏觀政策面臨怎樣的選擇與博弈?

具體到貨幣政策上，沈建光表示，“貨幣政策要穩定市場流動性、盡快推動降成本;金融信貸政策要持續加強對市場主體的金融支持，如適當延長延期還本付息政策，充分利用好信用貸款、融資擔保、政策性貸款、貼息、應收賬款融資等政策工具滿足企業資金需求。”

據新華社消息，5月22日，李克強總理作政府工作報告時指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。

在財政政策上，政府工作報告指出，積極的財政政策要更加積極有為。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債。

在財政政策上，沈建光建議，在執行層面，重點加大對地方的轉移支付，加強對中低收入群體的保障，支持發放消費券、現金券;加強對廣大中小企業的定點幫扶，加大對外需敞口較大企業的扶持，降低企業稅費、完善公積金制度;發力新基建，加大對5G、冷鏈物流、農村基礎設施、教育、醫療投資等。

在新基建上，4月20日，國家發改委首次明確新型基礎設施的范圍，初步研究認為，新型基礎設施是以新發展理念為引領，以技術創新為驅動，以信息網絡為基礎，面向高質量發展需要，提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系。

此次政府工作報告也指出，加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發新消費需求、助力產業升級。

在業界人士看來，2020年基建仍是發力重點，今年基建投資增速有望回升到10%以上。

章俊也對記者表示，全球寬松的貨幣環境雖然在短期內可以降低全球經濟衰退過程中的痛苦，但考慮到經濟結構性問題依然存在，未來會轉化為通脹壓力和資產價格泡沫的潛在風險較高。

不過，在章俊看來，“考慮到中國經濟已經率先走出疫情的沖擊，復工復產有序推進，在貨幣財政政策層面更多是要考慮提升政策的有效性，而并非單純提升政策刺激的力度。”

因而章俊認為，“國內貨幣政策依然要穩健中性，在增強靈活性的基礎上堅持以我為主，增強貨幣政策的獨立性，一方面服務于短期內穩增長保就業的需要，另一方面也要兼顧中長期內中國經濟的結構調整和產業升級。”

標簽： 貨幣寬松政策