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2月26日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院(高金/SAIF)執(zhí)行理事屠光紹在“2023青島金家?guī)X金融人才大會(huì)”上作“全面注冊(cè)制施行與青島財(cái)富管理綜改區(qū)升級(jí)版”的主旨演講。他表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革對(duì)于資本市場(chǎng)意義重大。
屠光紹表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革對(duì)資本市場(chǎng)具有四大變革意義。首先，從資本市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程角度看，全面注冊(cè)制是歷史性變革；其次，從資本市場(chǎng)發(fā)展方向的角度出發(fā)，全面注冊(cè)制是標(biāo)志性變革。注冊(cè)制的全面實(shí)施標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化、法制化和國(guó)際化的方向，邁出了非常具有戰(zhàn)略意義的一步；同時(shí)，從資本市場(chǎng)發(fā)展的重要性角度看，全面注冊(cè)制是基礎(chǔ)性變革，具有根本意義。全面注冊(cè)制首先解決了公司如何進(jìn)入資本市場(chǎng)，怎么發(fā)行上市問(wèn)題，其次要解決市場(chǎng)定價(jià)問(wèn)題。“入口”和“定價(jià)”是整個(gè)資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)性的工作；最后，從對(duì)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生的影響來(lái)看，全面注冊(cè)制是系統(tǒng)性變革。“入口”和“定價(jià)”機(jī)制改革后，需要包括法規(guī)、監(jiān)管、市場(chǎng)主體關(guān)系和市場(chǎng)交易行為等各個(gè)方面改革予以配套、協(xié)調(diào)。因此，注冊(cè)制改革，會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的系統(tǒng)性影響。
屠光紹進(jìn)一步表示，全面注冊(cè)制的實(shí)施也推動(dòng)了資本市場(chǎng)“政府和市場(chǎng)、融資和投資、管制和監(jiān)管、各類主體行為和責(zé)任”四大關(guān)系的進(jìn)一步調(diào)整和深化。首先，政府和市場(chǎng)關(guān)系，推進(jìn)市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。其次，全面實(shí)施注冊(cè)制之后，要進(jìn)一步調(diào)整和深化融資和投資的關(guān)系。融資和投資是資本市場(chǎng)上的核心功能。長(zhǎng)期以來(lái)，一些政策和管理都比較注重融資，但投資不僅是融資的來(lái)源，更重要的是融資和投資的有效匹配和互動(dòng)才是資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的鳥之雙翼、車之兩輪。全面實(shí)施注冊(cè)制之后，通過(guò)融資人和投資人之間的互動(dòng)，相互協(xié)調(diào)，會(huì)更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。第三，管制和監(jiān)管的關(guān)系，在減少行政管制的同時(shí)，加強(qiáng)依法依規(guī)的監(jiān)管力度，這將是監(jiān)管理念和方式的重大調(diào)整。最后，要進(jìn)一步確定各類市場(chǎng)主體行為和責(zé)任的關(guān)系。過(guò)去兩者關(guān)系面臨很多錯(cuò)位，錯(cuò)位的核心問(wèn)題在于行為和責(zé)任是不一致的，相關(guān)性不夠。全面注冊(cè)制實(shí)行之后，各類市場(chǎng)主體逐步回歸自身定位，投資者也要對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)。同時(shí)，監(jiān)管部門在嚴(yán)格執(zhí)法方面必須盡責(zé)，市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)也必須承擔(dān)中介責(zé)任。
屠光紹還表示，全面注冊(cè)制實(shí)行，對(duì)于資本市場(chǎng)的功能有四大影響，將進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)功能。第一，總體上促進(jìn)直接融資比重提高；第二，推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，更多地鼓勵(lì)創(chuàng)新型公司、科技創(chuàng)新公司、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等公司進(jìn)入資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展；第三，市場(chǎng)行為發(fā)生變化。例如，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將進(jìn)一步健全，從而縮小一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要真正地去尋找潛力公司、優(yōu)質(zhì)股票；第四，“殼”資源價(jià)值進(jìn)一步降低，上市公司之間的兼并重組會(huì)更趨活躍。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）
標(biāo)簽： 資本市場(chǎng)
